재닛 릴링: 2025년 3분기 결산 및 4분기 전망

한나: 안녕하세요, 재닛. 그럼 바로 시청자 여러분께 3분기 채권 시장 동향을 간략하게 정리해 드리겠습니다.

재닛: 네. 3분기에는 금리가 하락하고 신용 스프레드가 축소되었는데, 이는 채권 투자자들에게 호재로 작용했습니다. 결과적으로 포트폴리오에 듀레이션과 신용 관련 자산을 보유하고 있었다면, 다른 위험 자산과 마찬가지로 3분기에 좋은 성과를 거두었을 것입니다. 이는 지난 몇 분기 동안 강조해 온 불확실성이 여전히 남아 있다는 점을 고려할 때 특히 주목할 만한 결과입니다. 시장은 지정학적 긴장 고조, 정치적 혼란, 심지어 연준의 독립성 위협과 같은 충격에도 불구하고 비교적 안정적인 모습을 보였습니다. 이러한 자극적인 헤드라인들 때문에 투자자들이 2025년이 실제로 채권 시장에 매우 강세를 보였다는 사실을 간과했을 수도 있습니다. 예를 들어, 블룸버그 미국 종합 채권 지수는 9월 말까지의 연초 대비 수익률을 2020년 이후 최고치로 기록했습니다. 하지만 시장의 이러한 자신감이 얼마나 지속될지는 여전히 의문으로 남아 있습니다.

한나: 지금까지는 2025년 채권 투자자들에게 좋은 소식처럼 들리네요. 하지만 좋은 소식만 있는 건 아니니까요. 투자자들은 4분기에 무엇을 주의 깊게 살펴봐야 할까요?

재닛: 네, 저희는 신용 보상, 또는 사실상 보상 부족이라는 측면에 계속해서 주의를 기울여야 한다고 생각합니다. 3분기에 미국 투자 등급 채권 지수 스프레드가 국채 대비 68bp(100bp는 1.00%)까지 떨어졌습니다. 이는 1997년 12월 이후 볼 수 없었던 수준입니다. 탄탄한 펀더멘털과 매우 강력한 기술적 지표가 여전히 신용 시장을 뒷받침하고 있지만, 추가적인 긴축 여지는 거의 없습니다. 따라서 지금은 투자자들이 소위 말하는 '저가형 채권'을 노릴 때가 아니라, 그에 상응하는 보상을 받을 수 있는 위험을 찾아야 하는 시기라고 생각합니다. 이러한 환경에서는 포트폴리오를 회복력 있게 구성하는 것이 중요합니다.

한나: 그렇다면 투자자들은 현재와 같은 환경에서 어떻게 포트폴리오에 회복탄력성을 더해야 할까요?

재닛: 저희는 투자자들이 현재 이용 가능한 매력적인 총 수익률과 상당한 수익률 손익분기점을 활용하는 것이 매우 중요하다고 생각합니다. 수익률 손익분기점이란 채권 투자에서 다음 해 총 수익률이 마이너스가 되기 전에 수익률이 얼마나 상승하거나 신용 스프레드가 얼마나 확대될 수 있는지를 추정한 것입니다. 따라서 수익률 손익분기점을 극대화하는 부문, 예를 들어 B등급 고수익 채권 단기 투자나 증권화된 채권 등을 우선적으로 고려하는 것은 시장 상황이 악화될 경우 포트폴리오를 보호하는 데 큰 도움이 될 수 있습니다.

한나: 그러니까 지금은 수익을 쫓기보다는 수익을 선택하는 사람이 되려고 노력해야 한다는 거죠.

재닛: 잘 말했어, 한나.

한나: 멋지네요. 재닛, 오늘 시간 내주시고 귀중한 의견 주셔서 정말 감사합니다. 4분기 끝나고 다시 뵙기를 기대할게요!